BOB赛事机械与半导体设备:21年复盘+如何看22年该
发布时间:2022-02-06 12:43

  2021年全年智能手机营收占比同比-4pcts至44%;HPC营收占比同比+4pcts至37%;汽车业务营收占比同比+1pct至4%;IoT和DCE均保持8%和4%不变;

  从下游应用来看,21Q4各类下游应用占比环比均持平,智能手机、HPC、IoT、汽车、DCE和其他业务营收环比增长(分别为+7%/+3%/+3%/+10%/+2%/+22%)。

  1Q22指引:预计Q1营收将在166亿~172亿美元之间,中值环比+13.8%。Q1毛利率预计在53%~55%之间,营业利润率预计在42%~44%之间。

  2022指引:2022年的有效税率在10%到11%之间。公司判断潜在需求的结构性增长,这是由5G相关和HPC应用的行业大趋势驱动。在2021年,公司支出300亿美元来满足强劲的需求,预计2022年资本支出在400到440亿美元之间,70%-80%的预算将用于先进制程研发,包括2nm、3nm、5nm、7nm,大约10%用于封装,10%-20%将用于特色工艺。

  展望未来,作为世界上最大的代工厂,公司预计2022年半导体市场(不包括内存)增速为9%,晶圆代工行业增速为20%,预计未来几年公司的收入CAGR(以美元计算)在15%到20%之间,主要由智能手机、HPC、IoT和汽车这四个平台驱动。HPC的需求将是台积电的最强增长驱动力,预计将为公司贡献最大增量收入,其中CPU、GPU和AI加速器是HPC平台的主要应用。

  全球半导体制造设备销售额从2019年的598亿美元增长19%,达到2020年712亿美元的历史新高。中国首次成为全球最大的半导体设备市场,销售额增长39%,达到187.2亿美元。

  SEMI预计2021年全球半导体制造设备市场总额将达到1030亿美元的新高,环比增长44.7%。预计2022年全球半导体制造设备市场总额将扩大到1140亿美元。

  2021年第三季度全球半导体制造设备出货金额较去年同期大幅增长38%,比上一季度也有8%的增长,达到267.9亿美元,BOB赛事中国半导体制造设备出货金额为72.7亿美元,同比增长29%。

  半导体设备是晶圆制造厂的最大投资项,约占整体投资总额的75-80%,预计随着晶圆厂产能扩产项目的建设,会带来大量半导体设备需求。

  根据SEMI的预测,2022年中国晶圆厂设备支出近170亿美元,全球晶圆厂设备支出约980亿美元。

  台积电的投资计划对2022年半导体市场预期有了非常大的提振,我们预计国内晶圆厂也将跟进扩产,带来大量的半导体设备和厂务端需求。而当前国产设备渗透率仍然较低,国产替代趋势下国内设备厂商将迎来绝佳的发展机遇。

  建议关注:盛美上海、长川科技、华峰测控、中微公司、至纯科技、BOB赛事科威尔等设备公司以及新莱应材等二级设备供应商。同时功率半导体作为成熟制程,也将充分受益于半导体行业的持续高景气度,建议关注:时代电气、斯达半导。

  12月份挖掘机销量出炉:12月挖掘机行业销量24,038台,同比-23.8%,其中国内(含港澳)销量15,423台,同比-43.5%,出口8,615台,同比+104.6%,海外持续高增速。累积1-12月挖机行业销量342,784台,1年复盘+如何看22年该赛道?同比增长4.6%,其中国内销量274,357,同比-6.3%,出口68,427台,同比增长97%。

  下滑周期下国产品牌市占率逐步提高:21年相比20年,日系/韩系/欧美内销市占率分别下滑2.2pct/1.83pct/3.45pct,国产占比提升7.48pct,其中国产品牌中,三一内销市占率提升至28.35%,提升0.83pct,稳居销量第一,徐工内销市占率提升至18.81%,提升2.1pct,混改bob综合客户端app后销量有较大的改善。

  1)工程机械销量本质上取决于下游施工需求和保有量之间的平衡,核心变量是对下一年基建投资和地产投资增速的预期,辅以环保升级、国标切换和机器替人等因素。本模型基于工程机械保有量,在对下一年度基建投资和地产投资预期的基础上,试图解决以下几个问题:

  保有量计算方法为:从起始年开始的累计销量,再加上起始年上一年份的部分产品(考虑折旧,一般把这个数值固定为起始年上一年份销量的50%左右)。具体计算公式为:

  根据中国工程机械工业协会,挖掘机的寿命通常在6-10年,考虑到小挖操作手购买较多,大挖主要应用在矿山中,因此统一按照8年作为更新周期进行测算。根据国家统计局数据,2021年1-11月房屋新开工面积累计增速和基建投资增速(不含电力)分别为-9.1%和0.5%。在此基础上,我们做出以下假设:

  乐观假设:我们预计2022年房地产新开工面积增速为-4%,基建投资增速为4%,从而预计8年小挖保有量同比增加10%、8年中挖保有量同比增加5.0%,8年大挖保有量分别同比增加9.0%。

  中性假设:我们预计2022年房地产新开工面积增速为-4.5%,基建投资增速为4.5%,从而预计8年小挖保有量同比增加9%、8年中挖保有量同比增加4.5%,8年大挖保有量分别同比增加8%。

  悲观假设:我们预计2022年房地产新开工面积增速为-5%,基建投资增速为5%,BOB赛事机械与半导体设备:2从而预计8年小挖保有量同比增加6%、8年中挖保有量同比增加4%,8年大挖保有量分别同比增加7%。

  伴随海外疫情逐步缓解,出口有望高增长。乐观/中性/悲观假设下,挖掘机出口销量增速均高于内销增速和行业整体增速,为30%-40%;

  更新需求有所下降,但仍是内销的重要组成部分。根据测算,我们预计2022年更新需求约为7.87万台,乐观/中性/悲观情形下占内销的比例维持30-40%;

  根据对挖掘机2004年-2021年内销销量、出口销量、销量总计的汇总,我们统计出近17年挖掘机在各个月份和各个季度的销量占比,从而得出挖掘机在2022年各月的销量假设,预计明年5-10月同比将恢复正增长:

  乐观假设:对比2021年挖掘机行业销量,我们预计2022年挖掘机销量合计为32.03万辆,并在2022年5月同比恢复正增长。

  中性假设:对比2021年挖掘机行业销量,我们预计2022年挖掘机销量合计为30.3万辆,并在2022年7月同比恢复正增长。

  悲观假设:对比2021年挖掘机行业销量,我们预计2022年挖掘机销量合计为26.82万辆,并在2022年10月同比恢复正增长。

  核心组合:三一重工、恒立液压、先导智能、迈为股份、帝尔激光、晶盛机电、、奕瑞科技、春风动力、苏试试验、锐科激光、捷昌驱动、华测检测

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